Kontroversen över alternativutgifter. Frågan om huruvida kostnadsoptioner har varit eller inte har funnits så länge som företag har använt alternativ som en form av ersättning. Men debatten uppvärmdes verkligen i kölvattnet av dotcom-bysten. Denna artikel kommer att se på debatten och föreslå en lösning Innan vi diskuterar debatten måste vi granska vilka alternativ som är och varför de används som ersättningsform. För mer information om debatten om optionsutbetalningar, se Kontroversen om optionskompensationer. Varför alternativ används som kompensation Att använda alternativ istället för kontant för att betala anställda är ett försök att bättre anpassa chefernas intressen till aktieägarna. Med alternativen ska man förhindra att ledningen maximerar kortsiktiga vinster på bekostnad av den långsiktiga överlevnaden av företag Om det exekutiva bonusprogrammet uteslutande består av givande ledning för att maximera kortsiktiga resultatmål, finns det inget incitament för ledningen att investera i forskningsutveckling RD eller investeringar som krävs för att hålla företaget konkurrenskraftigt på lång sikt. Förvaltningen frestas att skjuta upp dessa kostnader för att hjälpa dem att göra sina kvartalsvisa vinstmål. Utan nödvändig investering i RD och kapitaltäckning kan ett företag så småningom förlora sina konkurrensfördelar Och bli en förlorare Som en följd får cheferna fortfarande sin bonuslön trots att bolagets aktie faller. Det är klart att denna typ av bonusprogram inte är i bästa intresse för aktieägarna som investerat i bolaget för långfristig kapital uppskattning Att använda alternativ istället för kontanter ska uppmuntra cheferna att arbeta så att företaget uppnår en långsiktig vinsttillväxt, vilket i sin tur skulle maximera värdet av sina egna aktieoptioner. Hur alternativen blev Headline News Före 1990 var debatten över huruvida alternativen ska kostnadsföras i resultaträkningen var begränsad till akademiska diskussioner av två huvudskäl, begränsad användning och svårigheten att förstå hur alternativen värderas Alternativutmärkelser var begränsade till C-nivå VD CFO COO etc ledande befattningshavare, eftersom dessa var de personer som fattar beslutsfattandet för aktieägarna. Det relativt lilla antalet personer i sådana program minimerade storleken på påverkan på resultaträkningen som också minimerade debattens uppfattade betydelse. Den andra orsaken till att det var en begränsad debatt är att det krävs att man vet hur esoteriska matematiska modeller värderade alternativ. Alternativ prissättningsmodeller kräver många antaganden, som alla kan förändras över tiden På grund av deras komplexitet och höga variationer kan alternativen inte förklaras tillräckligt i en 15-sekunders ljudbit som är obligatorisk för stora nyhetsföretag. Redovisningsstandarderna anger inte vilken alternativprissättningsmodell som ska användas, men den mest använda är den svarta - Scholes options-pricing model Dra nytta av aktierörelser genom att lära känna dessa derivat. Förstå Alternativ Prici ng. Allt förändrats i mitten av 1990-talet Användningen av alternativ exploderade som alla typer av företag började använda dem som ett sätt att finansiera tillväxten. Dotcomsna var de mest våldsamma användarnas missbrukare. De använde alternativ för att betala anställda, leverantörer och hyresvärdar. Dotcom-arbetare såldes Deras själar för alternativ som de arbetade slavtimmar med förväntan att göra sina förmögenheter när deras arbetsgivare blev ett offentligt handlat företag Alternativ användning spred sig till icke-tekniska företag eftersom de var tvungna att använda alternativ för att anställa den talang de önskade Slutligen alternativ Blev en nödvändig del av ett ersättningspaket för arbetstagare. Vid slutet av 1990-talet verkade det som om alla hade alternativ Men debatten förblev akademisk så länge som alla tjänade pengar. De komplicerade värderingsmodellerna behöll affärsmedierna i sjön. Sedan förändrades allt igen. Dotcom-kraschhäxjakten gjorde debattrubriknyheterna Det faktum att miljontals arbetare lida av inte bara arbetslöshet utan också värdelösa alternativ var allmänt Sändning Mediafokus intensifierades med upptäckten av skillnaden mellan executive optionsplaner och de som erbjöds till rang och fil C-nivå planer blev ofta prissatta, vilket låter verkställande direktörer av krok för att fatta dåliga beslut och tydligen tillät dem mer frihet att Sälja Planerna som beviljats andra anställda kom inte med dessa privilegier. Denna ojämlika behandling gav goda ljudbitar för kvällsnyheterna och debatten tog centrum. Impacten på EPS driver debatten Både tekniska och icke-tekniska företag har alltmer använt alternativ istället av kontanter för att betala anställda Utgiftsoptioner påverkar väsentligt EPS på två sätt Först, från och med 2006, ökar det utgifterna eftersom GAAP kräver aktieoptioner som ska kostnadsföras. För det andra minskar skatterna eftersom företag får dra av denna kostnad för skattemässiga ändamål som faktiskt kan vara högre än beloppet på böckerna Läs mer i vår personaloptionshandledning. Debattcentren om alternativets värde Debatten över w det eller inte att bekosta optionscentra på deras värde. Grundläggande redovisning kräver att kostnaderna matchas med de intäkter som de genererar. Ingen argumenterar med teorin om att alternativ, om de ingår i ersättning, borde kostnadsföras när de tjänas av anställda. Men hur man bestämmer Värdet som ska kostnadsföras är öppet för debatt. Kärnan i debatten är två frågor verkligt värde och timing Huvudvärdesargumentet är att eftersom alternativ är svåra att värdera bör de inte kostnadsföras. De många och ständigt föränderliga antagandena i Modeller ger inte fasta värden som kan kostnadsföras. Det hävdas att användandet av ständigt föränderliga siffror för att representera en kostnad skulle resultera i en marknadskurs som skulle försvåra förödelse med EPS och bara förvirra investerare Obs! Denna artikel fokuserar på verkligt värde Värderingsdebatten hör också om huruvida det ska användas inneboende eller verkligt värde. Den andra delen av argumentet mot utgiftsoptioner ser på svårigheten att d Etermining när värdet faktiskt tas emot av de anställda vid den tidpunkt då den ges tilldelad eller vid den tidpunkt då den används utövad Om du idag har rätt att betala 10 för en 12 aktie men inte faktiskt får det värdet genom att utnyttja alternativet Fram till en senare period, när tar företaget faktiskt utgiften När det gav dig rätt, eller när det var nödvändigt att betala? För mer, läs en ny strategi för aktiekompensation. Det här är svåra frågor och debatten kommer att fortsätta som politiker försöker förstå problemets problem, samtidigt som de ser till att de genererar bra rubriker för sina omvalskampanjer. Att eliminera alternativ och direkt tilldela aktier kan lösa allt. Detta skulle eliminera värdesamtalen och göra ett bättre jobb för att anpassa ledningsintressen till de gemensamma aktieägare Eftersom optioner inte är aktier och kan omprissas om det behövs har de gjort mer för att locka cheferna att spela än att tänka som aktieägare. Bottom Line The Aktuella debattmoln är huvudfrågan på hur man gör cheferna mer ansvariga för sina beslut. Att använda aktieutmärkelser istället för alternativ skulle eliminera möjligheten för chefer att spela och senare återprisa alternativen och det skulle ge ett solidt pris för att bekosta kostnaden för aktierna på prisdagen Det skulle också göra det enklare för investerare att förstå effekterna på både nettoresultatet och utestående aktier. För att lära dig mer, se Risken för alternativ Backdating Den verkliga kostnaden för aktieoptioner. Det maximala beloppet som USA kan låna Skuldloftet skapades enligt Second Liberty Bond Act. Den ränta vid vilken ett förvaringsinstitut lånar medel som upprätthålls Vid Federal Reserve till ett annat förvaringsinstitut.1 En statistisk mått på spridning av avkastning för ett visst värdepapper eller marknadsindex Volatilitet kan antingen mätas. En akt som den amerikanska kongressen antog 1933 som banklagen, som förbjöd handelsbanker att delta i investment. Nonfarm lön hänvisar till något jobb utanför gårdar, privata hushåll och nonprofit sektorn Den amerikanska presidiet av Labor. The valuta förkortning eller valutasymbol för den indiska rupien INR, indiens valuta Rupén består av 1. Problemet med aktieoptioner. Företagskostnaden för aktieoptioner är ofta högre än det värde som riskavvikande och odefinierade arbetstagare placerar på sina alternativ. Stockalternativ har blivit omtvistade Problemet ligger i omfattande misstankar om kostnaden för att bevilja sådana alternativ, enligt Brian Hall och Kevin Murphy skriver i The Trouble med aktieoptioner NBER Working Paper nr 9784. Stockalternativ är ersättning som ger medarbetare rätt att köpa aktier till ett förutbestämt lösenpris, normalt marknadspriset vid tilldelningstillfället Inköpsrätten är Utvidgad för en viss period, vanligtvis tio år Mellan 1992 och 2002 ökade värdet av de optioner som företagen gav i SP 500 från i genomsnitt 22 miljoner per företag till 141 miljoner per företag med en hög punkt på 238 miljoner år 2000 Under den här perioden ökade VD-ersättningen kraftigt, vilket till stor del drevs av aktieoptioner. VD-delen av det totala antalet optioner som tilldelats föll faktiskt från en hög punkt på ABO ut 7 procent i mitten av 1990-talet till mindre än 5 procent 2000-2 Faktum är att över 90 procent av aktieoptionerna tilldelades 2002 till chefer och anställda. Hall och Murphy hävdar att aktieoptioner i många fall är en Ineffektiva sätt att locka, behålla och motivera företagets chefer och anställda eftersom företagskostnaden för aktieoptioner ofta är högre än det värde som riskavvikande och odefinierade arbetstagare placerar på sina alternativ. När det gäller de första av dessa mål - attraktion - - Hall och Murphy noterar att företag som betalar optioner istället för kontanter effektivt lånar från anställda, tar emot sina tjänster idag i utbyte mot utbetalningar i framtiden Men riskavvikande, olikgjorda anställda är sannolikt inte effektiva kapitalkällor, särskilt jämfört med banker , kapitalfonder, riskkapitalister och andra investerare På samma sätt påverkar betalningsalternativ i stället för kontantkompensation vilken typ av anställda företaget kommer att attrahera Options ma du ritar väl motiverade och entreprenörstyper, men det kan bara gynna ett företags värde på aktier om de anställda, det vill säga chefer och andra nyckeltal, befinner sig i positioner för att öka aktien. De allra flesta lägre anställda är erbjudna optioner kan bara ha en liten inverkan på aktiekursen. Optioner tydligt främja behållning av anställda, men Hall och Murphy misstänker att andra medel för att främja arbetstagarlojalitet kan vara mer effektiva Pensioner, utbildade löneökningar och bonusar - särskilt om de är Som inte är kopplade till börsvärdet, eftersom alternativen är - kommer sannolikt att främja arbetstagarnas behållning lika bra om det inte är bättre och till en mer attraktiv kostnad för företaget. Som många nya företagskandaler har visat kan kompensation av toppchefer via aktieoptioner inspirera frestelsen att blåsa upp eller på annat sätt artificiellt manipulera värdet av stock. Hall och Murphy hävdar att företag ändå fortsätter att se aktieoptioner som inexpensiv E att bevilja för att det inte finns någon redovisningskostnad och inget kontantutlägg Vidare utfärdar företagen ofta nya aktier till företagsledarna och erhåller ett skatteavdrag för spridningen mellan aktiekursen och lösenpriset. Dessa metoder gör det möjligt att uppleva Kostnaden för ett alternativ som är mycket lägre än den faktiska ekonomiska kostnaden Men en sådan uppfattning, som Hall och Murphy upprätthåller, resulterar i alltför många alternativ för alltför många. Från den uppfattade kostnadssynpunkten kan alternativen tyckas vara en nästan kostnadsfri sätt att locka, behålla, Och motivera medarbetare, men ur ekonomisk kostnad kan alternativen vara ineffektiva. Hall och Murphy s analys har viktiga konsekvenser för den aktuella debatten om hur alternativen kostnadsförs, en debatt som har blivit mer uppvärmd efter bokföringsskandalerna För ett år sedan Financial Accounting Standards Board FASB meddelade att det skulle överväga att ange en redovisningskostnad för optioner, med hopp om att detta skulle antas tidigt på 20 04 Federal Reserve-ordförande Alan Greenspan, investerare som Warren Buffet och många ekonomer stöder inspelningsalternativen som en kostnad Men organisationer som Business Roundtable, National Association of Manufacturers, USA: s handelskammare och högteknologiska föreningar motsätter sig utgiftsoptioner. Bush Administration sidor med dessa motståndare, medan kongressen är uppdelad i frågan. Hall och Murphy tror att det ekonomiska fallet för kostnadsutnyttjande är starkt Den övergripande effekten av att få de upplevda kostnaderna för alternativ som ligger mer i linje med deras ekonomiska kostnader kommer att vara färre alternativ att vara beviljas färre människor - men de kommer att vara chefer och nyckelpersoner som realistiskt kan förväntas ha en positiv inverkan på aktiens aktiekurser. Forskarna påpekar också att nuvarande redovisningsregler gynnar aktieoptioner på bekostnad av andra typer av aktiebaserade ersättningsplaner, inklusive bundna aktier, optioner där lösenpriset Är inställt under nuvarande marknadsvärde, alternativ där lösenpriset indexeras till bransch eller marknadsutveckling och prestationsbaserade alternativ som endast väger om nyckelprestandegränserna uppnås. Nuvarande regler är likaså förspända mot incitamentsprogram som kan bindas på kreativa sätt till ökning av aktieägarförmögenhet. Hall och Murphy drar slutsatsen att chefer och styrelser kan utbildas om de reella ekonomiska kostnaderna för aktieoptioner och andra former av ersättning och att asymmetrier mellan redovisning och skattebehandling av aktieoptioner och andra ersättningsformer måste elimineras Förslag att införa en bokföringsavgift för optionsbidrag skulle stänga klyftan mellan upplevda och ekonomiska kostnader. Digestet är inte upphovsrättsskyddat och kan reproduceras fritt med lämplig tilldelning av källan. Stödet alternativ under granskning. Press på offentliga emittenter att hitta alternativ till Aktieoptioner i verkställande ersättningsplaner förändrar spelet för medelstora och stora pu blic companies För mindre emittenter är det mestadels status quo Av Ken Hugessen. September 18, 2012.En av de mer varaktiga debatterna i verkställande ersättning är huruvida optioner är en lämplig form av ersättning för ledande befattningshavare Trots deras utbredd användning, har vissa medlemmar av aktieägare och akademiker kritiserar praktiken av att ge alternativ till chefer och hävdar att alternativen inte anpassar intressen för cheferna med aktieägares intressen. Dessa kritiker utmanar den uppfattningen att givande chefer för deluppskattning verkligen betalar för prestation. I sin bok Fastställande av Game Roger Martin från Rotman School of Management lägger fram argumentet för att eliminera optionsbaserad verkställande ersättning genom att ifrågasätta om aktiemarknadsavkastningen återspeglar verklig värdeskapande Tidigare i år har professor Yvan Allaire tillsammans med Institutet för styrning av privata och offentliga organisationer , Publicerade en rapport Betala för värde, kräver en gradvis minskning och slutlig eliminering av optionsoptioner samt eliminering av de företags - och individuella skatteförmåner som aktieoptionerna erbjuder. Även om en sådan debatt inte är ny, verkar dagens kritiker vara avgörande för ett alltmer förekommande sentiment ISS, den mest kända av proxyrådgivarna , utmanar nu användningen av aktieuppskattning som en enstaka åtgärd för verkställande belöning, där det anges att minst 50 långsiktiga incitamentspriser ska vara knutna till andra prestationer än ökning av aktiekursen. Samtidigt är ett litet men växande antal av stora emittenter, t. ex. BCE, RBC, Goldcorp har bland annat gjort nya policyändringar, vilket resulterar i lägre aktieoptionsviktning i deras långsiktiga incitamentsblandning och färre chefer som är berättigade att få optioner. Vid exempelvis RBC har styrelsen minskat vikten av aktieoptioner successivt, från 50 av de totala långsiktiga incitamenten 2006 till 40 år 2010 och 25 år 2011 fanns en minskning av alternativen till 25 långsiktiga incitament på 20 11. I USA är trenden mer uttalad. Enligt Towers Watson s 2012-studie, Delutnyttjande vid Fortune 500 Companies, options - och SAR-utmärkelser består nu av 25 av tilldelningsdagens verkliga värde på alla aktier i det typiska företaget jämfört med 43 för fem år sedan. Det centrala med aktieoptionerna som kompensationsform är rimligt tydligt att en hög aktiemarknadsvatten ökar alla båtar, till och med aktiekurserna hos underperformande företag och en dålig marknad leder till att alla båtar hamnar, även de relativt högpresterande vinnarna För några år sedan stödde flera akademiska studier denna uppfattning och föreslår att för stora etablerade emittenter är en betydande del av förändringen i aktiekursen hänförlig till breda bransch - och aktiemarknadsutvecklingar, snarare än företagsprestanda. En andra kritik av alternativen är att de bara anpassa ledare med aktieägarna på uppåtsidan Kritikerna hävdar att i den utsträckning att ett aktiekurs faller under lösenpriset ger alternativen noll nackdel r Isk och därför potentiellt uppmuntra riskbeteenden medan detta argument verkar ignorera värdet av alternativ utöver deras i pengevärdet, mätt av Black-Scholes och andra, talar det till en gemensam uppfattning som uppstår ur asymmetrin av alternativ. Detta lämnar majoriteten av emittenterna För tillfället är aktieoptionspriserna långt och oftast den vanligaste och mest använda form av långsiktigt incitament. Delvis kommer deras uppehållskraft från deras långa historia och det faktum att de är enkla och bra Förstås Särskilt för mindre företag värderas de också för att vara ett av de mest eftersökta och raka kompensationsverktygen. Framåt kan små och enstaka och nystartade emittenter normalt rekommenderas att fortsätta använda alternativen. Att eliminera användningen är osannolikt att vara effektiva eller praktiska medelstora och stora emittenter kan emellertid vilja granska både andelen aktieoptioner i långsiktiga incitament och antalet alternativ a för att minska, om inte fullständigt eliminera, deras användning För dem kan diversifiering av långsiktiga incitament för att inkludera icke-optionsinstrument med mer symmetrisk upp - och nedåtriktade möjligheter göra det möjligt att anpassa ledningsincitamenten närmare med aktieägarnas intressen. Ken Hugessen är grundare och ordförande för Hugessen Consulting Inc E-post Den här kolumnen är samskriven av Allison Lockett, en associerad med Hugessen. Client-funktioner.
No comments:
Post a Comment